易方达中短期美元债债券（QDII）A(人民币份额)基金报告期内基金投资运作分析

二季度，美国经济基本面整体维持稳定，通胀维持缓慢回落态势，核心通胀回落趋势更加明确，就业市场出现边际恶化，但很难说形成趋势性恶化，房地产市场出现量跌价升的局面，房价继续创新高，大企业的基本面保持强劲，中小企业基本面出现趋势性转差。市场方面，国债利率冲高回落，信用利差维持在历史低位，风险资产表现依然好于无风险资产。

基金操作上，二季度我们在利率短期冲高的过程中将基金的久期提升至成立以来最高点，约3年附近；信用债配置比例进一步提升，国债仓位继续下降，但通过国债期货合约形式提高组合整体久期。虽然美国当前的宏观经济基本面稳定，但我们认为趋势性转差的风险正在逐步提升。由于美国居民部门和企业部门负债久期普遍很长且以固定利率为主，实际上存量负债利率并没有因为加息而出现快速大幅上行，这使得货币政策紧缩的传导过程相比欧洲、加拿大、澳洲等经济体更为缓慢。虽然美联储去年7月后就停止了加息，但只要不降息，再融资成本的上行依然会对实体经济起到紧缩的效果，也就是说实体部门感受到的货币政策还是处于收紧过程中，对经济的压制作用将继续逐步体现。由此判断，利率维持在高位依然在为我们提供良好的配置机会。

截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.1262元，本报告期份额净值增长率为1.32%，同期业绩比较基准收益率为1.37%；C类基金份额净值为1.1096元，本报告期份额净值增长率为1.24%，同期业绩比较基准收益率为1.37%。