易方达科益混合A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2024年，我们认为市场依然会呈现一定的结构性行情但结构方向或与2023年有所不同。一方面经历过持续的下行和市场对经济复苏预期的极度悲观，我们确实观察到已经有相当一部分商业模式优异、强竞争力的优质公司，估值已经回到了相当低的位置，但市场出于对经济的极度悲观导致对这些公司进行了超前定价，极低的估值背后本质隐含的是未来业绩有大面积暴雷和长期经营下行的风险。但我们也观察到市场的另一面，对部分所谓的成长股或微盘股赋予了较高的成长期待和估值溢价。我们认为目前的市场结构是隐含了一定的风险的，毕竟如果经济真如市场如此悲观的预期，那又怎么会有如此多的高成长行业，如果真的这些高成长行业都能如期兑现，那经济必然已经在复苏的路上。虽然判断市场风格和市场结构从来都是一件非常困难的事，但“用便宜的估值买好公司”，我们认为依然是长期投资的第一性原理，不用过多去追随和判断市场所谓的风格，而只需要脚踏实地的翻石头，这样找到的公司长期而言也更容易带来超额回报。因此在目前市场相对低迷和一致预期相对悲观的情况下，本基金将继续坚守最底层的投资原理，去寻找商业模式优异、竞争优势显著的优质公司，同时会加大对公司治理和估值的关注。我们相信即便在最差的情况下，真的有持续自由现金流生成能力的公司，在良好的公司治理下，会有能力给予股东最基本的保护。因此在我们未来挑选股票的框架中，自由现金流的生成能力和分配原则的权重会大幅提高。虽然市场持续低迷，但我们依然会保持理性和希望，我们相信冬天终究会过去，春天也终将会到来，我们将陪伴真正的好公司度过低谷，未来共同成长。

易方达科益混合A基金报告期内基金投资运作分析

2023年A股市场整体以下跌为主，沪深300指数、上证50指数、创业板综指、中证 800指数等指数分别下跌了11.38%、11.73%、5.41%、10.37%。香港市场2023年也以下跌为主，恒生指数全年下跌了13.82%。板块方面，各行业板块之间分化较大，受益于海外AI（人工智能）产业趋势带动，通信、传媒、计算机、电子行业涨幅显著靠前，而美容护理、商贸零售、电力设备、房地产、建筑材料等行业跌幅较大。

本基金在2023年股票仓位整体稳定，并对结构进行了调整，增加了食品饮料、石油、化工等行业的配置，降低了计算机、银行等行业的配置。

2023年A股市场虽然整体以下跌为主，但市场阶段性呈现了较高的投资热度，尤其体现在上半年中特估和AI相关公司上，高股息公司则在全年持续维持了较强的表现，而与表征经济相关的大盘股则走势较弱。整体看，市场在2023年呈现明显的分化行情和阶段性行情的特点。