易方达中证1000量化增强A基金报告期内基金投资运作分析

回顾本报告期，经济复苏进程有所减缓，PMI（采购经理指数）连续3个月下跌并于12月回落至49%，处于荣枯线之下，反映制造业景气有所回落。需求端处于低位，内需订单尚未改善，而出口订单持续回落，也反映外需承压。反映在价格指数上，CPI（消费者物价指数）和PPI（生产者物价指数）在报告期也是持续回落的。往后看，增量财政支持政策还需时间显示效果，预期内需和制造业景气在未来1-2个季度或将有所改善。考虑到中国的制造业相对成本优势，在当前市场一致预期未来出口下行压力较大的情况下，我们认为后续出口有超预期可能。10月社融同比增速9.3%，而11月为9.4%，总量较好，但增速主要源于政府融资发力，后续政策持续性有待继续观察。往后看，政府融资的投放将带动经济复苏，未来一到两个季度预期可能会有所改善。房地产销售在政策宽松的脉冲作用后有所放缓，由于高库存和二手住宅挂盘的影响，价格有下行压力。进入12月，看到建筑业景气回升，房建和土建均有起色，可能和政策落地以及财政资金开始拨付有关，预期2024年地产会有回暖的可能。国际方面，巴以冲突爆发、俄乌冲突持续、美国大选临近都会带来较大不确定性，地缘政治将成为影响资本市场的重要因素，需持续紧密跟踪和应对。

本基金为指数增强型基金，主要采用基金管理人自主开发的多因子量化选股模型作为投资策略构建投资组合。报告期内市场波动明显增大，管理人在组合管理过程中，以基准指数的构成为基础，严格控制组合在行业与风格上的相对偏离，通过对个股的超低配，力求在跟踪指数的基础上，减少系统性风格冲击，获取较为稳健的超额收益。