易方达易百智能量化策略混合A基金报告期内基金投资运作分析

回顾本报告期，在较为积极的资本市场政策出台后市场短期有所表现，但随后再度转入了悲观。整个三季度，大部分宽基指数录得负收益，其中表现比较落后的是以成长股为主要权重的科创50指数（收益率-11.67%）和创业板指数（收益率-9.53%），说明在外围美债收益率大幅攀升而国内各方面经济数据还没有显著好转的背景下，市场情绪低落，投资者更愿意持有防御属性的红利资产，而抛弃进攻属性的成长股。

在投资策略上，我们使用的多因子模型超配了成长因子和动量因子，这部分因子在本报告期内回撤比较明显。其中，成长因子受到宏观环境压制因素较大，而动量因子则在市场脆弱的情绪中出现较大波动。除了存量因子外，我们在这季度继续研发了一些新因子和新模型，其中包括很多量价类的新因子。且为了进一步使得模型不要过于暴露在某一种风格下，我们寻找了一些和主要风格表现不同相关性的新信息维度，并尝试与原有模型进行了集成。除此之外，我们也对成长因子进行了进一步研究，发现其有效的主要因素是“高胜率低赔率”，而目前成长因子在回撤时间和幅度上都接近历史极值位置，性价比很高。

展望第四季度，市场依然会紧密跟踪经济数据，并就经济复苏的持续性做出定价。后续我们会进一步迭代和研究差异化模型，并运用到投资当中，以进一步提高风险收益性价比，更好地捕捉市场交易主线，为投资者带来良好的收益。