易方达供给改革混合基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2023年下半年，在我们熟悉的行业范围内，股票整体估值处于较有吸引力区间，长期来看已经具备较好的投资价值。因为不同公司所在行业不同、盈利对需求变化敏感性差异较大，估值水平也有所差别，因此股价表现受经济修复路径及强度影响将明显分化。下半年我们将保持对宏观经济走势的密切关注，根据经济预期的变化，对组合持仓结构进行优化。

本基金投资策略保持稳定。我们将坚持以基本面研究为投资的核心依据，寻找受益于供给侧改革、有竞争优势的企业作为核心投资标的。同时将保持对宏观经济的关注，并聚焦于中观行业景气度以及产业结构的变化，在投资上评估这种变化对个股投资价值的影响，动态调整个股的持仓比例。我们将不断优化持仓结构，力争构建风险调整后收益更优的投资组合。

易方达供给改革混合基金报告期内基金投资运作分析

2023年上半年，A股市场整体呈现震荡走势，上证指数上涨3.65%，深证成指上涨0.10%，创业板指下跌5.61%。受到人工智能科技进步、全球宏观经济预期波动、企业经营治理改善预期等因素影响，不同子行业表现分化明显。申万一级子行业中，上涨前三行业为通信、传媒、计算机，分别上涨50.66%、42.75%、27.57%，而下跌前三行业为商贸零售、房地产、美容护理，分别下跌23.44%、14.29%、13.61%。

2022年年底，我们认为在股价一定程度反应了经济修复预期的背景下，经济修复的实际路径可能成为阶段性影响股价表现的重要因素之一。因此，2023年上半年，我们保持对经济高频数据的持续观察来修正我们对经济复苏路径的预期。根据数据变化，结合相关股票的估值情况，从一季度末我们开始逐步减持部分经济敏感度较高的周期个股的持仓。但在这类经济周期弹性较大的股票中，我们保留了部分销量增长较好、产品盈利下行与估值调整已较充分的股票的持仓。

我们看好随着汽车产品功能变化以及自主品牌崛起给中国供应链企业带来的新机会，这类产业级别变化背后的驱动因素通常具备较强的稳定性和持续性。2023年上半年，在汽车零部件行业短期因素调整的过程中，我们增加了汽车零部件公司的配置，其中重点增加了汽车智能化相关的公司，以及部分逐渐从逆风中调整过来的公司的配置比例。具体投资标的选择上，我们始终坚持在个股维度审慎评估具体标的风险收益特征后再进行配置，动态调整个股的持仓比例。

本基金投资策略保持稳定。研究上，我们持续关注受益于供给侧改革、有竞争优势的企业，坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并希望通过努力不断扩大能力圈。组合调整上，我们根据投资标的所处行业景气度、企业经营节奏、估值水平变化动态调整个股权重。我们将不断优化持仓结构，力争构建风险调整后收益更优的投资组合。

在未来较长一段时间，我们将持续把研究重点放在发掘产业创新变革、行业格局优化、企业份额提升等中长期变化所带来的机会，相信驱动这些变革背后的科技创新、制度改革、要素竞争力提升等因素具有相对较好的稳定性，也希望组合持仓尽可能多的构建在这类相对长期稳定、能够穿越周期的变化上。在中国经济往高质量发展的过程中，我们相信这类投资机会出现的概率将越来越高。我们坚持在能力圈内做投资，同时努力不断扩大能力圈，加大对新的行业的研究，以期更好的把握经济结构变化带来的机会。