易方达供给改革混合基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2023年，我们对经济修复充满信心。在投资研究上，我们将继续重点关注经济改革过程带来的产业结构变化、行业格局优化、企业竞争力提升等中长期变化。随着研究范围的拓展，我们有机会近距离观察更多不同产业的演进过程，不断总结归纳不同行业投研方法论特征，以期更好的把握经济结构变化带来的机会。同时在此过程中，我们越来越相信会有一批优势企业不断成长壮大，持续为投资者创造回报。

在组合调整上，我们将保持对宏观风险的关注。在股票市场一定程度反映了经济修复预期的背景下，经济修复的实际路径可能成为阶段性影响股价表现的重要因素之一。投资上，我们将继续拥抱行业或者个股的结构性增长因素，例如新产品渗透率的提升，企业竞争力带来的市场份额扩张等变化。在标的选择上，持续审慎评估投资标的在不同情境下的风险收益特征，精选个股进行配置。

本基金投资策略保持稳定，将坚持以基本面研究为核心的投资依据，寻找受益于供给侧改革、有竞争优势的企业作为核心投资标的。同时本基金将保持对宏观经济的关注，并聚焦于中观行业景气度以及产业结构的变化，在投资上评估这些变化对个股投资价值的影响，动态调整个股的持仓比例。本基金将不断优化持仓结构，力争构建风险调整后收益更优的投资组合。

易方达供给改革混合基金报告期内基金投资运作分析

2022年，股票市场波动下行，上证指数跌幅15.13%，深圳成指跌幅25.85%，创业板指跌幅29.37%。不同行业表现分化，按照申万一级行业分类，煤炭成为少数录得正收益的行业，全年上涨10.95%，大部分行业跌幅较大，其中电子行业跌幅最大，下跌36.54%。

2022年，全球经济周期波动、疫情及地缘政治因素扰动给投资带来了非常大的挑战，宏观环境预测的能见度较差。面对复杂的宏观环境，本基金的主要应对策略包括两个部分。（1）重点关注经济发展过程中结构性的变化，一定程度对冲总量需求波动对投资造成的影响。从长期视角来看，尽管宏观经济周期时有波动，但经济发展中的结构性变化，例如新产业的崛起、产业供给格局的优化、企业竞争力提升等，通常能带来一些穿越经济周期的投资机会；（2）精选个股进行配置，因为不同行业的生命周期特征、供需关系、需求对宏观经济敏感度、行业内企业竞争力差异、股票估值各有不同，所以在同样的宏观风险假设下，即便同一行业内，不同个股的风险收益特征也存在较大差别。因此，在具体标的选择上，我们更加审慎评估投资标的风险收益特征，精选个股进行配置。

行业配置上，2022年我们看好随着汽车产品本身变化以及自主品牌崛起为中国供应链企业带来的新机会，同时这种结构性变化一定程度能对冲汽车消费总量波动对投资的影响。在传统资源行业，产能周期进入拐点以及产能天花板约束下的景气修复相对而言具有较强的持续性。同时也存在部分优质公司以自身竞争力优势为核心驱动，能够实现持续有效增长，带来穿越周期的投资机会。因此，2022年本基金持仓整体以汽车零部件、煤炭、电解铝以及其他行业内优质公司为核心配置。在个股维度，随着行业基本面、企业经营节奏以及股票估值的变化，在煤炭行业内部进行了较多的个股置换，在汽车零部件板块增加了新的标的配置。同时在市场波动较大背景下，个股持仓比例进行了动态调整。

本基金将不断优化持仓结构，力争构建风险调整后收益更优的投资组合。