回顾7月，A股市场整体震荡回落，风险偏好有所收缩，港股市场表现相对较好。具体来看，一方面，海外地缘局势存在不确定性，利率政策预期一波三折，增加了市场的不确定性；另一方面，全球投资者开始关注交易结构问题之外，AI产业发展本身是否受到阶段性扰动。经济数据方面，根据国家统计局披露，7月制造业PMI为49.2％，环比下降1.1个百分点，其中装备制造业和高技术制造业继续发挥支撑引领作用；非制造业商务活动指数为49.0%，环比下降1.2个百分点；综合PMI产出指数为49.3%，环比下降1.3个百分点。整体来看我国企业生产经营活动较上月有所放缓，但仍保持在相对平稳的区间。政策方面，重要会议指出要加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作，同时要综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策，有望为下半年经济增长补充更多动能。

展望后续，国内整体经济运行预计仍将保持平稳，内需增长动能有望得到一定修复。同时，一批具备竞争力的科技制造企业在全球市场中进一步提升价值量占比的长期趋势预计不会发生逆转。近期，一批由中国企业研发的高性能、低成本、开源参数AI模型在国际社会上获得广泛关注。多家全球科技企业联署支持开源模型发展、推动人工智能技术普及的声明，表明这类开源模型的发展有利于全球AI产业的健康成长。随着中国更广泛地参与到全球AI产业链的分工中，不断为全球科技发展贡献中国力量，相关中国科技企业对全球配置型资金的吸引力也有望持续上升。综合上述分析，当前A股和港股市场具备长期配置价值，相关市场主要股指的估值水平也具备一定优势。可以关注以科创50指数为代表的A股科技核心资产及中证半导体材料设备主题指数、中证人工智能主题指数等细分领域代表指数的投资价值。

易方达基金 李树建

2026年8月10日

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