回顾7月，海外科技深度调整、地缘与油价冲击反复、微观流动性去杠杆共振，沪指跌破年线、重回3800点。分母端，一是美、韩、日等市场科技龙头深度调整，对A股相关科技产业链风偏造成巨大冲击；二是月内地缘局势与油价波动反复，再度引发全球加息担忧，10年期美债利率突破4.7%，压制全球风险资产估值；分子端，尽管AI产业延续高景气，但供应商融资、自由现金流等问题的扰动，引发市场对高资本开支能否延续的担忧。资金面，科技拥挤、融资盘去杠杆及龙头股IPO带来的仓位腾挪，一度放大负反馈，直至下旬配置型中长期资金宣布增持，资金面的负反馈才有所缓解。

展望8月，经历7月快速调整后，成长板块的估值压力释放，交易拥挤度下降。随着中报季临近，市场将进入业绩验证期，行情表现预计将更趋分化，基本面扎实、业绩兑现能力较强的核心资产有望相对受益。从半年左右的中期维度来看，A股中期仍有望维持震荡上行趋势。海外方面，AI产业趋势确定性未改，去杠杆冲击边际减弱后，有助于修复风险偏好；国内方面，政策环境整体积极，经济基本面延续修复，叠加科技产业升级持续推进，市场中期仍具备结构性演绎空间。7月以来，中证A500指数2025-2027E的万得一致预期未来2年净利润CAGR由17.8%上修至18.0%。中证A500指数兼具均衡配置分散风险与基本面韧性优势，是市场波动上行、主线尚不清晰环境下的配置选择之一。

易方达基金 庞亚平

2026年8月10日

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