回顾6月，国内经济增长动能K型分化，供给端强于需求端、外需强于内需。PMI与工业企业数据均显示经济景气度小幅修复，需求端边际改善特征更为突出；物价压力缓和带动积压订单集中释放是本轮景气边际回暖的核心动因；出口维持高景气、广义建筑行业止跌企稳同样对经济回暖形成重要支撑。资金与情绪角度，一方面，随着地缘因素边际缓和，前期受外部风险压制的大盘风格在6月迎来一定修复，市场整体风险偏好有所回升；另一方面，备受关注的科技板块中长期仍具备清晰的产业趋势支撑，但经历前期较快上涨后，短期波动率有所放大，资金博弈与内部轮动加剧，市场整体呈现波动中上行、分化中演绎的特征。

展望7月，A股震荡上行趋势有望延续，但市场波动可能会进一步加大，从均衡配置、规避风险的角度来看，大盘宽基指数的配置性价比抬升。具体而言，A股经历前期持续快速上行后，部分科技板块估值和交易拥挤度有所抬升，因此也会对利空更加敏感、市场整体的波动更大。此外，随着中报季临近，市场或进入业绩验证期，行情表现预计将更趋分化，基本面扎实、业绩兑现能力较强的核心资产或相对受益。中期维度，A股仍处于上升趋势之中。海外方面，地缘局势阶段性缓和，有助于改善外部风险偏好；国内方面，政策环境整体积极，经济基本面延续修复，叠加科技产业升级持续推进，市场中期仍具备结构性演绎空间。沪深300与中证A500指数的成份股兼顾盈利改善标的与估值性价比标的，在资金寻求高低切换的过程中，有望成为承接溢出资金的载体。

易方达基金 庞亚平

2026年7月8日

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