彭珂坦言，跨周期、跨行业的视角，使他的组合不被单一赛道绑定，也让他在看待任何一个板块时，都习惯于放到更长的产业与时间坐标中去思考。

谈及自身的投资理念，彭珂表示：“我聚焦两类标的。一类是拥有强产业趋势、高竞争壁垒的公司，能长期赚取市场超额收益，另一类是低关注度、低估值、远期潜在回报率极高的冷门板块。”彭珂把核心落在超额收益上，并将来源拆解为两类：一类是强产业趋势叠加高竞争壁垒，这类机会的超额收益回归相对缓慢，如AI产业浪潮；另一类是资本周期下的困境反转，即景气低迷、估值被充分压制的资产，有望依靠供给出清与周期回摆实现价值回归。

在选股逻辑上，彭珂有一套相对固定的筛选标准：首先是相关公司产品的生命周期与可见度，更长的可见度在一定程度上拥有更高的确定性；其次是行业竞争格局，越清晰越好，这意味着行业不会轻易进行大规模价格战；最后是企业自身的竞争优势，这一维度会随行业特征而演变。

当前，面对以科技为主导的A股行情，应如何理解确定性？

对此，易方达基金经理彭珂有一套不依赖情绪、可被反复检验的研究框架。从周期到消费，再到科技与半导体，10余年的研究与投资经历，让彭珂形成了清晰而克制的方法论——在产业趋势与资本周期的两端寻找超额收益，以供给格局和确定性为先，用纪律和耐心穿越波动。

不断拓展能力圈

彭珂的研究经历始于周期板块，此后延伸到消费与半导体，近年来则更多聚焦科技。彭珂坦言，正是这种跨周期、跨行业的视角，使他的组合不被单一赛道绑定，也让他在看待任何一个板块时，都习惯于放到更长的产业与时间坐标中去思考。

谈及自身的投资理念，彭珂表示：“我聚焦两类标的。一类是拥有强产业趋势、高竞争壁垒的公司，能长期赚取市场超额收益，另一类是低关注度、低估值、远期潜在回报率极高的冷门板块。”

彭珂把核心落在超额收益上，并将来源拆解为两类：一类是强产业趋势叠加高竞争壁垒，这类机会的超额收益回归相对缓慢，如AI产业浪潮；另一类是资本周期下的困境反转，即景气低迷、估值被充分压制的资产，有望依靠供给出清与周期回摆实现价值回归。

在选股逻辑上，彭珂有一套相对固定的筛选标准：首先是相关公司产品的生命周期与可见度，更长的可见度在一定程度上拥有更高的确定性；其次是行业竞争格局，越清晰越好，这意味着行业不会轻易进行大规模价格战；最后是企业自身的竞争优势，这一维度会随行业特征而演变。

AI产业链怎么投

彭珂表示，科技行业需求变化较快，且竞争格局通常不如传统消费行业稳定。传统消费行业中多是“老店”，而对于科技则应逐一评估各细分业务的增长及连续性，并持续跟踪不同公司之间的强弱变化。

谈及人工智能产业链的投资布局，彭珂表示，相对看好光模块、PCB、CCL等上游算力基础设施环节。这类领域产业趋势较为明确，相关公司业绩持续兑现，确定性相对更高，是当前重点关注的方向之一。

对于AI应用层，彭珂则持相对谨慎的态度。他认为，应用层的价值正逐步向底层大模型集中，单纯的应用类公司面临的竞争压力较为明显。而以机器人为代表的新兴方向仍处于产业发展早期，订单与业绩尚未充分落地，股价波动相对较大，仍应保持跟踪观察。

“从北美市场的发展就能看出，单纯的应用类公司生存空间会越来越小。而头部顶级大模型拥有极高壁垒。Anthropic、OpenAI这类头部企业，之所以被市场高度看好，关键在于承接了大量应用层的价值。”彭珂表示。

对于AI板块是否阶段性见顶，彭珂总结出三大观察信号：第一，估值是否已脱离基本面支撑；第二，订单与业绩能否持续兑现产业逻辑；其三，是否出现更具吸引力的产业趋势，对资金形成强分流。在他看来，此前新消费、创新药板块短期行情的回落，均符合上述规律。

先看清“最差情况”

“我一旦知道最差情况是什么，就可以进行判断。最怕的是连自己所处的位置都看不清。”在彭珂看来，投资中真正的风险不是波动，而是自身的认知盲区。

这种思路也体现在彭珂对投资节奏的把握上。对于尚不具备明确产业趋势的板块，他认为不要着急，底部板块的修复需要时间，往往要经历漫长的磨底。耐心与克制，是他方法论中不显眼却关键的一环。

在组合操作上，彭珂秉持“以静制动”的理念。他表示，对于自己的核心持仓，不会轻易地在短时间内进行调整，“只有当产业趋势出现裂痕，或估值高到难以接受时，才会进行大幅调仓。频繁追逐板块轮动，效率极低”。

彭珂认为，当强产业趋势出现时，资金往往会快速流入回报率最高的行业资产，其他传统行业资产往往会被动让位，从而产生强大的虹吸效应。对于下半年的全球AI板块，彭珂判断仍是市场主流，但三大风险值得警惕：第一，头部企业将陆续上市，从历史情况来看，板块有可能触及阶段性高点；第二，若美联储开启连续加息，会对中小科技企业带来冲击，进而影响整个AI产业的景气度；第三，产业技术迭代、新需求落地等情况可能不及预期。

文章来源：上海证券报

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