回顾3月：外部扰动增加，指数震荡分化。3月受外部局势变化及海外流动性收紧预期升温影响，市场风险偏好有所波动，整体呈现震荡调整态势。宏观层面，国内前两月经济开局良好，3月制造业PMI重回扩张区间，特别是新出口订单环比显著上行，印证了中国经济基本面与制造业供应链的强劲韧性。风格上，受油价大幅上行催化，煤炭、公用事业等能源相关行业及银行等红利板块表现较强。整体来看，市场在外部高波动下展现出了内在的稳定性，结构性机会依然丰富。

展望4月：聚焦财报披露，把握业绩主线。4月市场进入年报与一季报的密集披露期，投资逻辑将进一步向“业绩验证”回归。尽管海外通胀压力与地缘局势仍有不确定性，但国内物价温和修复，需求稳步回升，输入性通胀对国内稳增长政策掣肘有限，部分具备定价能力的企业盈利弹性有望持续改善。配置上建议继续保持“哑铃型”策略：防守端，在全球金融市场波动率提升的背景下，高股息核心资产的确定性溢价更加凸显，建议继续关注中证红利、恒生港股通高股息低波动指数等；进攻端，紧跟业绩加速释放的高景气产业，关注具备全球竞争力、受益于出口景气度的高端制造与科技创新方向，如科创50、创业板指等，同时继续关注港股市场中调整较为充分、估值性价比突出的恒生科技指数。

易方达基金 余海燕

2026年4月8日

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