经济基本面仍处于疲弱状况,投资、消费读数一般,价格水平有所改善但幅度有限。而债券市场对于基本面反应较为克制,也反映出对于政策对冲的托底效用有一定预期。基于基本面和整体资本市场现状,资金面的宽松格局大概率维系,支撑收益率曲线中短端估值水平。在此基础上,事件性风险主导了债券市场的波动,如权益风险偏好的演绎、央行购债行为、公募基金产品费率调整以及贸易、关税、科技和地缘博弈等。货币政策方面,方向大概率是宽松,尽管政策节奏有所推迟,但降低负债成本相关政策兑现仍存预期。总体来看,债券市场在经历过三季度和四季度初的调整和修复后,未来将处于区间震荡,并在此过程中重新锚定定价逻辑:基本面和价格数据的修复力度、盈利和估值水平的匹配程度、组合负债端的再平衡。
易方达基金 藏海涛
2025年11月7日
声明:本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见,不代表易方达基金管理有限公司(以下简称“本公司”)立场,也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可,任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布,或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险,投资须谨慎。