回顾9月，A股整体延续上涨趋势，但波动有所加剧。宏微观流动性宽松依然是行情的主要驱动。海外方面，流动性延续宽松，月初披露的美国非农数据不及预期，随后美联储“预防式”降息周期如期开启，带动全球股市风险偏好上行。国内方面，微观流动性同样宽松，尽管行情波动加剧，但居民增量资金依然持续涌入，月内融资盘净流入超1500亿，新发偏股基金规模约900亿，存量ETF也多有居民资金涌入的迹象。在资金与情绪的双重推动下，以科创板、创业板为代表的成长板块涨幅显著。

展望10月，海外方面，全球“预防性”降息周期延续，同时美国信用体系脆弱下的“弱美元”趋势，利好全球风险资产的价值重估；国内方面，宽货币环境仍将延续，市场夏普比率明显改善，有助于吸引场外资金踊跃入市。10月即将召开的各类重要政治、经济会议的定调，或将比即期基本面数据具有更强的定价权，A股上行趋势大概率将延续。建议关注沪深300、中证A500等大盘核心资产的投资价值。

易方达基金 庞亚平

2025年10月10日

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