回顾8月，市场在流动性改善与业绩兑现驱动下延续上行态势。美联储降息预期升温及国内政策协同发力，共同强化了市场对宽松环境和经济韧性的预期；科技成长板块（如AI算力、通信设备）在产业周期与政策扶持下领涨市场，红利资产受资金轮动影响，表现相对平淡。外部环境方面，关税谈判延期落地缓解短期压力，同时美联储转鸽提振了全球市场的风险偏好。市场交投保持活跃，成长风格显著占优。

展望9月，市场或进入震荡修复阶段，结构性特征可能仍然明显，但市场风格可能向价值板块平衡。一方面，在快速上涨后，权益市场的交易拥挤度抬升，特别是在结构上，小盘成长风格与大盘价值风格的收益分化已来到历史的较高水平，复盘看较为极致的成长风格演绎后，价值往往也会有相对表现；另一方面，在较为亮眼的产业趋势之外，国内宏观经济整体仍然维持修复态势，“反内卷”等政策的效果或在未来有所体现，同时美联储潜在的降息也可能会影响国内宏观预期，顺周期含量比较高的价值板块有望在一定程度上受益。

在此背景下，可关注市场风格从成长向价值的再平衡机会。A股方面，关注兼顾盈利弹性与政策受益的核心宽基中证A500、沪深300，以及红利类指数如中证红利、红利价值等；港股方面，同样可以关注红利类指数，如恒生高股息低波动指数的修复机会。

易方达基金 余海燕

2025年9月5日

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