回顾4月市场表现，主要受到中美贸易摩擦这一系统性风险因素影响，特朗普对华关税政策多次加码，导致市场总体更偏向防御思维，权益资产有所调整。上旬A股快速出清特朗普极限施压引发的悲观预期后，中央汇金发挥类“平准基金”功能，股市逐步企稳反弹。全月累计，上证指数下跌1.7%，创业板指下跌7.4%，行业维度，内需防御和高分红板块上涨，出口链下跌，美容护理、农林牧渔等行业涨幅居前，电力设备、通信、家电等行业跌幅较大。

展望下阶段，当前A股仍处全球估值洼地，政策组合拳的效果有望逐步显现，支撑指数级修复行情。行业层面，地产与消费作为政策重点，基本面改善预期增强，叠加低估值与低配置，后续表现值得关注。风格方面，前期强势策略（动量、红利等）已现回撤，若风险偏好回升，增量资金入场或将延续估值风格切换，短期建议聚焦低估值板块。

易方达基金 官泽帆

2025年5月7日

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