2025年开年，我国内生经济表现良好，科技产业围绕着deepseek的创新突破给市场孕育了生机活力，整体经济形势也随着国民的信心有所提振。PMI逐月抬升，站上了荣枯水平线。然而随后的国际形势陡然突变，贸易战的扰动带来了极大的不确定性。资本市场在内生向好、外部有压力的环境下先扬后抑，整体呈现震荡上行。

展望下一阶段，关税的加征以及国际贸易形势的复杂化对出口的影响或将逐渐体现，内需的修复还处在弱复苏中，整体经济的好转仍需要时间。然而国内科技制造的创新发展已形成势能，科技产业依然是重点方向。市场风格层面，代表稳健运营的红利风格以及内需主导的科技成长风格预计在接下来都有机会。

易方达基金 明朗

2025年4月30日

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