今年以来，国际经济形势和政治环境发生了明显变化，美国关税政策造成了短期资产价格波动和对衰退的担忧，但在大体上我们还是实现了稳定的经济表现，资本市场也一直维持在较高的活跃度。

通过产业层面的观察可以发现一些结构性的亮点。首先是消费层面，由现代生活理念、绿色健康为内核的新型产品和服务正在快速崛起。宠物用品、个人护理、户外运动、家庭清洁、IP周边、零食量贩等方向成为了新一代消费势力的代表。同时许多以出口贴牌代工为主导的消费品企业，开始逐渐有能力在全球输出自己的品牌，从微笑曲线的底部像两端延伸，真正走上了跨国大集团的发展道路。考虑到消费行业庞大的产品类目和全球广阔的市场，我们认为未来在这一方向还有层出不穷的机会。

除了消费之外，国内今年在科技产业也取得了很大的突破。在受到阻力的情况下，国产AI和相关产业链依然跟上了全球前沿，创新药领域有越来越多的全新管线授权给了海外知名大药企。伴随着各类应用端产品的升级迭代，我们预计在未来几年科技一直都还是成长风格的主战场。

从基金管理和资产配置的角度，今年可以用稳健红利类股票作为基底，以新产品周期、新技术爆发、治理改善提升利润率这三个方向作为进攻点，在市场波动放大的关键时机出击，以兼顾可观的收益和可控的回撤。

易方达基金 许征

2025年5月7日

声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。