4月份以来，中美贸易摩擦加剧导致市场对中国经济的长期增长前景又产生了一些动摇，特别是制造业中出口占比高的企业，尤其对美贸易敞口较大的公司股价下跌较多。市场再一次考验投资者对中国经济未来的信心。而有利的一面则是，在外部环境不确定性增加时，我国政府展现出了扩大内需的重大战略决心。今年以来刺激内需和消费的政策密集出台，在未来很长一段时间都会持续推进。我们也相信中国庞大的内需市场还未充分挖掘，消费和服务业的市场前景广阔。

在投资选择上，投资者的视角应该回归到商业的本质上来。在一个动荡的商业环境下，商业自身的稳定性就会显得格外的珍稀。真正的优质资产，因为其需求的稳定性、壁垒的稳定性、以及格局的稳定性，最终会在经营结果和股东回报上产生更稳健的结果。消费类行业的龙头公司是我们当前投资的首选，因为其过往并不亮眼的增速使得估值具有不错的性价比，而其经营的韧性却未被市场认可。当我们以一个稳健且不高的预期收益率要求去看待他们时，他们的吸引力反而变得非常匹配。面对百年未有之大变局，最稀缺的还是确定性，当我们更多的从资产的确定性，而不是高收益的视角，去思考投资回报的问题，或许能够获得更加从容的答案。

易方达基金 郭杰

2025年5月8日

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