回顾3月，市场风格转向均衡，两会政策聚焦 “新质生产力” 与 “扩大内需”，但随着科技板块交易拥挤度提升，资金逐步向低估值及业绩确定性方向迁移。3 月中下旬，受美联储加息预期反复、海外关税政策临近及业绩披露期压力影响，科技股出现回调，贵金属、银行等防御性板块逆势走强，消费电子、医药等板块因政策催化及景气边际改善获资金关注。

展望4月，政策层面，关注财政发力与产业支持深化，两会后政策进入加速落地期，财政政策预计围绕 “扩大内需” 与 “现代化产业体系” 展开，包括消费补贴加码、基建投资扩容及科技创新扶持等。3月《提振消费专项行动方案》出台，明确通过增加居民收入、优化服务供给等措施激发消费潜力，后续地方政府或进一步细化政策。此外，央行 “择机降准降息” 的表态也在强化流动性宽松预期；经济层面，内需韧性与外需压力并存，1-2 月工业增加值、社零及固定资产投资均超预期，显示内需修复动能不弱。但 3 月受高基数及美国对华加征关税影响，出口压力逐步显现。4月将公布一季度 GDP及3月经济数据，需重点关注消费复苏持续性、制造业资本开支及房地产销售边际变化；市场风格层面，可考虑在风格的均衡中寻找结构性机会，继续关注“政策主题+业绩驱动”的双主线。如中证A500、沪深300、中证A50等核心资产指数，以及红利类的中证红利指数、恒生港股通高股息低波动指数等。

易方达基金 余海燕

2025年4月3日

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