回顾2月，市场整体呈现结构性行情，科技成长风格占优。国内方面，春节消费数据超预期，制造业PMI环比回升至扩张区间，叠加“两会”政策预期升温，推动市场风险偏好修复。海外地缘风险缓和、美联储鹰派表态推迟降息预期，但美债利率压力有所释放，外资对中国科技资产的关注度提升（如DeepSeek技术突破推动AI产业链估值重构）。从市场表现看，主要股指全线收涨，科创板50指数领涨12.95%，AI产业链、机器人、半导体等主题活跃，而大盘股表现相对平淡。 

展望3月，市场风格或转向均衡，关注政策预期与业绩验证：其一，政策预期上，3月全国两会召开，预计政策重点围绕“新质生产力”和“扩大内需”展开，财政发力预期增强；其二，经济数据上，1-2月工业、投资等宏观数据将逐步公布，需关注制造业资本开支能否改善及消费复苏的持续性，当前企业自由现金流修复趋势明确，但需求修复成色仍要观察政策落地效果；其三，市场风格上，春季行情仍然有望延续，但考虑到科技板块的交易在产业趋势的催化下已较为充分，3月的行情节奏或相对上月而言更为均衡且多样化，一方面两会政策预期支撑主题活跃度，另一方面中下旬进入业绩披露期，市场交易重心或将向有基本面支撑且估值相对偏低的板块转移，红利（中证红利、红利低波动）、核心资产（中证A500/中证A50）等方向值得关注；其四，地缘因素上，需关注相关事件对权益市场风险偏好的扰动。

易方达基金 余海燕

2025年3月6日

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