古人云：“一分耕耘，一分收获”，讲的是累积付出、获得回报，其描述的两者关系偏线性。农耕时代的“汗滴禾下土、粒粒皆辛苦”亦是类似，粮食的结晶来自人们的汗水和辛苦的付出，用“滴”和“粒”形容，足见劳动果实之珍贵。

科技进步提升了人类的劳动生产率，使得成果和劳动之间呈现非线性增长，人类有了更多的时间进行思考，提升科技进步和创造力。譬如当下较为火热的“AI”（人工智能），计算机似乎也有了“思考”，进一步帮助人类提升“思考”的生产力，获得更多“灵感”。但这背后，也同样离不开“汗水”，“AI”的背后是巨大的算力支撑。

“天才是99%的汗水，加上1%的灵感。”世人大多认为天才拥有那1%的灵感，自己要是早能获得“灵感”就好了，而成功之士总结自身只是持之以恒地付出努力。

汗水和灵感可能并非是简单叠加的，汗水应该是获得灵感的基础，灵感可能是无数次试验之后的自然“迸发”，好比“读书破万卷、下笔如有神”。

投资领域可能亦是如此。笔者在现任岗位有机会拜访和研究不同公司、各类风格的基金经理。基金经理们大部分有着较好的学历背景、研究员阶段较好的record（记录），但这些可能只是获得业绩的一个基础方面。

投资线索来源、投资策略和流程的稳定性、成熟度是跟踪评估基金的重要方面。笔者发现，一些偶然获得的投资线索对业绩贡献的持续性偏弱，更持续的是来自团队或者基金经理稳定的投研模式，譬如持续阅读、跟踪讨论和思考等。评估投资流程的稳定性和成熟度并不容易，但就我们跟踪观察一些成长风格基金经理来看，在具备一定框架的基础上，对成长板块的高强度跟踪是大部分绩优成长型基金经理核心技能，通过持续跟踪变化、动态纠正判断、调整组合，使组合能够更好应对风险，甚至意外的冲击。

引用一位资深基金成长风格经理的话，“投资某种程度也是体力活”，在坚持自身投资策略和方法基础上持续不断实践、精进，持续付出，投资的“灵感"在这基础上或只是时间问题。

同样，人们为未来的自己不断累积财富，短期的“点滴”投入，长期在复利的非线性效应下可能会是一笔不菲的回报，笔者作为FOF基金经理，重要的是为投资人找到合适的基金，让长期复利奏效。

易方达基金 胡云峰

2024年11月29日

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