9月以来连续政策的出台不仅极大改善了市场信心，基本面亦呈持续改善态势，地产成交大幅修复，建筑活动持续转好，耐用品销售持续偏强，制造业景气持续改善，PMI重回50以上。展望明年，政策层面仍将持续发力，财政、货币政策均有较大空间，虽然出口面临一定的贸易不确定性，但内需将给经济提供支撑。

映射到资产层面，经济基本面尤其是预期的边际变化主导了大类资产的定价。9月政策出台后，权益经历了非常快速的估值修复，目前位置政策和预期比短期基本面更为关键，风险偏好已经修复，市场的热度预计将维持在较高的水平，在目前市场环境下仍将兼顾盈利的稳定性和估值的保护来精选个股，对持仓保持耐心、不追逐热点。转债市场方面，这轮权益的快速反弹中，转债估值拉升较为节制，平价大幅修复叠加不少个券下修，转债目前位置有较好的不对称性，在权益震荡期转债有应对不对称性的价值。

新股方面，短期发行节奏有所恢复，长期看发行大概率常态化，积极参与注册制下的IPO网下新股认购仍然是相对有效的增强组合收益的方式。

易方达基金 杨康

2024年11月7日

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