回顾9月，国内经济、政策和股市等多方面均有积极变化。其一，经济层面，中国经济显示出一定的韧性，9月的制造业PMI超季节性反弹，反映出企业景气的回升；同时，美国9月非农就业大超预期，劳动力市场显示出强劲的韧性，指向美国经济大概率软着陆的趋势，降息预期有所修正，也将对我国外需形成一定支撑。其二，政策层面，一系列政策在9月份出台，以维护经济以及资本市场的平稳健康发展。其中既包括存量政策的加码，如降准、降息、降低存量房贷利率等措施，提振了市场对未来经济修复的信心，也包括增量政策的创新，如投资证券、基金、保险公司互换便利及股票回购、增持再贷款两项重要的结构性货币政策工具，A股有望引入更多长期资金。其三，股市层面，受以上经济与政策层面的积极变化推动，9月A股表现活跃，主要指数全线上涨，市场成交量显著放大，投资者的情绪与信心正逐步修复中。

展望10月，预期转好驱动的市场估值修复或将延续，但情绪高涨对应市场波动也将放大。其一，在近期政策推出超预期的背景下，现有政策的逐步落地与市场对未来财政政策加码的期待，都有望继续巩固市场的修复；其二，对应近期市场较大的涨幅，市场情绪变化预计也会较大，投资者需注意后续市场波动加大的影响，密切关注政策与市场动向；其三，在结构上，普涨行情中投资者可以关注核心资产类指数如沪深300、中证A50等，其成份股多为基本面优质的行业龙头，在市场修复的背景下有一定弹性，同时面对市场的潜在波动通常也具备更高韧性。

易方达基金 余海燕

2024年10月9日

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