回顾8月，A股缩量，从基本面来看，制造业PMI连续4个月处于荣枯线下，社零、信贷、M1等数据超预期回落，一、二手房销售数据依然弱于季节性。从预期来看，相比7月大会相继召开、货币政策与财政政策多有发力，8月市场再度处于政策的真空期。从情绪来看，8月初日元套息交易逆转带动全球Risk-Off交易，A股风险偏好同样受到冲击。

展望9月，稳增长加码预期强化，政策效果有待验证，可关注红利与核心资产的投资价值。从海外视角来看，一方面，9月美联储有望进行首次降息，利好全球风险偏好修复；另一方面美国即将进入大选的第二阶段，海外不确定性有增无减。从国内基本面角度来看，若想实现5%的全年经济增长目标，稳增长政策的持续加码是市场的一致期待。若增量政策能够得以落地，市场在9月有望走出情绪修复行情，带动大盘企稳回升，前期跌幅较深的创业板等成长板块有望率先迎来阶段性的估值修复行情，沪深300、中证A50等核心资产也将受益于居民资产负债表改善等逻辑有所反弹；若预期落空，市场或将回归至前期防守风格占优的状态，红利风格的相对投资价值将再次凸现。

易方达基金 庞亚平

2024年9月3日

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