过去一段时间以来，市场持续呈现明显的结构性行情，一方面稳定的红利类资产受到市场持续热捧，另一方面内需成长性的公司出现了持续下跌。背后本质折射的依然是对经济复苏的高度不确定。诚然，对宏观经济的判断永远是一个难题，但回到投资最本质的问题仍然是“好公司和好价格”。即便未来非常不确定，但当下市场先生的出价可能是一个对中国宏观经济过于悲观的假设，部分高质量公司即便完全不考虑成长性，也已经有一定的股息率保护。

市场短期是投票器，长期是称重机。短期往往容易出现极端的“钟摆”行情。对于我们而言，承受一定的短期波动，去寻找高质量公司，并对高质量公司进行长期定价仍旧是最重要的，宏观经济的不确定性可以折射在我们的定价预期中。

因此，在当下市场的悲观预期中，我们会用更严格的标准审视高质量公司，并持续致力于寻找估值有保护的高质量公司，追求风险优化后的稳健收益。

易方达基金 彭珂

2024年6月24日

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