二季度经济较一季度有所走弱。虽然地产政策持续出台支持性政策，政府债券发行也有所提速，但国内经济内生需求仍然偏弱，具体来看，地产行业的下滑趋势并未扭转，销量和价格仍惯性下行，居民部门收入预期尚未出现显著改善；信贷增速持续下行，企业端真实融资需求不强。受出口提振影响，外需带动的工业生产、制造业投资成为亮点。整体上看，经济内生增长动能和市场预期偏弱的格局持续主导经济和资本市场。债券市场方面，虽然央行多次警示长债风险，但债券利率呈现震荡下行，内生融资需求和预期弱，资产荒延续的格局仍没有得到根本改善，债券市场恐怕难以摆脱抵抗式下行的趋势，但综合考虑估值位置，中性略偏积极应对，期限结构上可以选择哑铃型配置。权益资产方面，红利风格短期胜率仍在，但盈利空间已大幅压缩，个券选择上建议更加严格为宜，同时考虑更加平衡的组合配置。

易方达基金 张雅君

2024年7月3日

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