5月以来国内稳增长政策持续发力，特别是房地产领域支持举措密集出台，基本面的改善预期成为近期影响中国资产表现的关键变量。5月制造业PMI数据显示我国增长修复仍需政策支持，近期投资者对新能源及地产领域关注度较高，临近三中全会中长期改革预期渐起；海外方面地缘局势持续发酵，美国4月核心PCE略低于市场预期，全球主要股指震荡波动。

受内外部环境影响，A股市场自5月下旬以来延续震荡调整行情。后续我国经济层面的政策和改革力度有望继续加码，静待政策发力向基本面传导。结合目前情况来看，在短期可能缺乏明显事件催化的环境下，A股市场震荡整理、成交低位徘徊的特征可能仍将延续一段时间，但考虑稳增长政策逐步落实有望继续改善投资者对经济增长及上市公司盈利预期，7月三中全会召开在即，A股市场自2月以来的修复行情虽有波折但预计仍将延续，对后市表现不必悲观。

沪深300指数当前市盈率为12.02倍，处于过去10年37%分位，仍处于历史相对较低位置，与全球主要指数对比来看也仍具备较明显的投资吸引力。此外，一季度过后，上市公司盈利增长的边际改善也有助于后市指数表现。从配置而言，盈利能力稳定、具备分红能力和分红意愿的高股息板块或仍是中期的配置主线；另一方面受益于外需好转的出口链、出海链与海外资源品相关行业可能仍会有相对收益；此外，自下而上寻找基本面有望实现困境反转的板块也是重要的配置线索。

易方达基金 余海燕

2024年6月7日

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