目前，经济基本面在出口、制造业投资等带动下表现出了一定的韧性，经济数据边际上出现了一定的改善。近期房地产政策的出台，缓解了经济超预期下行的压力，房地产市场有望出现企稳。综合上述因素，我们认为经济仍然在转型的压力期，但是短期内大概率延续平稳的状态。“手工补息”叫停使得银行负债端出现了一定的缺口，为了保住银行负债成本有效下降的成果，央行有望继续保持稳定的资金面，推动实体融资成本的下降。年初以来，债券市场收益率经历了较大的降幅，目前中短端的绝对收益率水平与银行间隔夜利差处于历史低位，而央行多次提示长债利率风险。我们认为随着债券发行的持续，债券市场“资产荒”的情况将大幅缓解，债券收益率有望保持震荡格局，上下空间均有限。

易方达基金 刘朝阳

2024年6月5日

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