五一节前公布的制造业PMI数据略好于市场预期、中央政治局会议释放积极信号、部分城市放松地产政策，海外美联储实施降息预期升温，受内外部偏积极因素影响，投资者风险偏好继续回升，4月底以来A股以及港股主要宽基指数表现强劲。展望下一阶段，考虑到目前 A 股整体估值不高，历史纵向及与全球主要市场的横向对比均具备较好投资吸引力，我们认为A 股修复行情有望延续，市场机会大于风险。当前市场处在盈利周期底部，A股上市公司业绩底大概率已经出现。从历史数据看，PPI同比增速与A股企业盈利高度相关，随着PPI同比增速的回升，价格因素对于企业盈利的压制逐步减弱，A股上市公司盈利上行有望。另外当前市场流动性环境宽松，宏观利率处在历史低位，也支持估值修复行情。

在配置方面，政策强调高质量发展，聚焦新质生产力，科技创新、新兴产业、未来产业等行业主题值得重点关注。结构上，建议关注科技创新相关的成长板块。今年以来政策基调是发展新质生产力，科技创新将持续构成年内的主旋律。此外AI在全球范围内方兴未艾，半导体周期见底回升，半导体、通信等TMT相关行业有较强的产业和周期逻辑的双重支撑。

易方达基金 余海燕

2024年5月7日

声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。