近期公布的宏观数据显示，受出口与投资的结构性影响，经济在地产修复偏弱的情况下仍出现了明显的回暖，4月制造业PMI仍在荣枯线上，同时考虑到后期扩内需政策的持续发力，以及政治局会议强调的地产与化债新政策落地，后续我国经济基本面修复的态势或将稳固，叠加海外就业走弱引发的降息预期再度抬升，A股投资价值再次凸显。同时，在大规模设备更新和消费品以旧换新等一系列措施陆续出台后，内需有望回升，叠加外需向好，通胀预期有望回暖，促进企业利润增速反弹，从分子端对A股权益市场形成支撑。此外，从资金面角度看，近期海外资金考虑到海外不确定性上升、中国稳增长持续发力和人民币资产的较高性价比等因素，自4月下旬开始出现了对中国资产的欠配回补现象，增量资金有效提振了国内外投资者情绪。

展望5月，A股的季节效应显著，高盈利质量风格与收益率的相关性在每年的二季度会出现抬升。核心资产盈利质量高，且估值处于底部区间，中期维度兼具配置空间与胜率。建议关注对核心资产代表性较强的沪深300、中证A50指数。

易方达基金 庞亚平

2024年5月7日

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