从基本面来看，我国经济企稳向好，系列政策不断落地、效果逐步体现，海外需求持续强劲，在内外需共同拉动下，经济增速逐步企稳，呈现弱复苏的格局。但在保持对长期乐观的同时，也需要意识到经济转型过程中结构性问题依然存在：地产链条依然对经济有所拖累，消费相对疲软，价格数据依然处于低位。预计财政和货币政策仍将持续发力，基建和制造业投资有望对经济增长提供支撑。

具体到资产定价，此前市场预期较为悲观，一些短期问题被线性外推长期化，市场对于负面事实与预期的定价已相对充分，估值层面的风险已十分可控，股价至少能跟上盈利的增长，近期市场持续的修复也反映了这种预期的修正。考虑到结构转型的过程需要时间，市场修复的过程也可能存在波折，需兼顾估值、增速和长期愿景来精选个股。转债市场方面，虽然溢价率水平相较过往周期底部更高，但绝对价格和债性估值依然较低，叠加条款相对友好，目前位置依然可以关注机会。

新股方面，短期发行节奏有所放缓，但长期看发行大概率常态化，积极参与注册制下的IPO网下新股认购仍然是组合非常有效的增强收益的方式。

易方达基金 杨康

2024年5月8日

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