2024年经济继续缓慢修复，结构转型持续发生。一方面，虽然地产依旧下滑，但按照当前销售面积测算，全年销售面积已经低于正常更新水平，未来有向趋势线自然修复的动力。地产对经济的拖累因素从明年开始将逐步弱化。另一方面，我看也看到中国高端制造业依旧在全世界高歌猛进，这里包括新能源、汽车、高端装备、家电等行业。未来5年，我们认为中国资本市场的结构性投资机会较多。

国防经费预算2024年继续上扬，预示未来军工行业有望迎来景气反转。回顾历史表现，国防军工行业呈现持续稳健增长的趋势，但是由于2020—2022年的3年高景气导致产业基数较高，中上游也累积了一定的库存，2023年起军工行业业绩承压，股价下行。从长周期看，大国地缘政治博弈加剧，军事力量建设是国家外交、产业竞争的根本底气所在。

易方达基金 何崇恺

2024年3月28日

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