过去一年中国资本市场经历过较大的回调，当前整体估值处于较低的位置。股价很大程度上表达了对人口问题、地产周期、地缘纷争等问题的长期担忧。回到当前时点，我们会更加积极地观察中国地产在2024年触底的可能性以及发生的时间点。2023年中国新房交易9.5亿平米、二手房交易5.7亿平米，已经接近中国合理的住房交易量。随着主要城市房产交易价格回落到合适水平，后续换手量起量，将有助于中国地产寻底。届时相关产业链以及衍生行业的标的，将有较大的估值再平衡的投资机会。

另外，中国人对美好生活的渴求是社会发展的推动力。如居民购房需求下降后释放出来的消费力在其他领域的表达，人口年龄结构变化后老年人对健康、文旅等领域的需求，都将催生投资机会。2024年春节出行数据表现亮眼，让我们看到众多领域仍有巨大的未满足需求。后续也需要在这些方面寻找亮点。

在社会经济增速的新水位下，对公司商业模式的质量和公司治理水平有了更高要求，我们不会放松选股标准，坚持积极寻找优质企业。

易方达基金 于博

2024年2月27日

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