目前位置市场的定价比较悲观，将很多短期问题长期去看待，而事实上展望2024年中国经济的表现有望超预期，呈现弱复苏的局面。政策层面，地产、财政政策仍将发力，特别国债、PSL对实物工程量形成拉动，但要想实现全年目标可能需要政策持续发力。在保持对长期乐观的同时，也需要意识到经济转型过程中结构性问题亟待解决。因此虽然前途是光明的，但过程依然会是曲折的，在投资中要充满敬畏、做好预案。

权益估值相对较低，质量因子与成长因子经过持续的估值消化，市场对于负面事实与预期的定价已相对充分，估值层面的风险已十分可控，股价至少能跟上盈利的增长。但考虑到这种修复有过程、需要时间，过程也有可能有一定的波折，需兼顾估值、增速和长期愿景来精选个股。转债市场方面，经过两年的调整绝对价格已经较低，偏债个券的YTM相较于信用债已经有较强的吸引力，虽然溢价率水平相较过往周期底部更高，但考虑到权益市场潜在的机会，目前位置可以逐步关注转债市场的机会。

新股方面，短期发行节奏略有放缓，但长期看发行大概率常态化，积极参与注册制下的IPO网下新股认购仍然是组合非常有效的增强组合收益的方式。

易方达基金 杨康

2024年2月6日

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