宏观经济方面，预计经济增速会低位企稳，向上弹性取决于政策力度；通胀保持低位，货币政策继续保持宽松。国内需求方面，在特别国债、“三大工程”等增量财政政策加持下，基建将成为逆周期拉动经济的重要力量。但经济的内生需求依然疲弱，主要体现在房地产产业链和居民消费。价格数据方面，由于产能利用率处于中性偏低水平，预计PPI和CPI将保持低位。得益于美联储进入宽松周期和国内较低的物价水平，货币政策将继续保持宽松，资金利率维持低位。

经过2023年的牛市，债券收益率已经接近历史低点，信用利差也大幅压缩，预计未来债券波动将加大。在经济增速处于低位，内生增长动能偏弱，货币政策仍有宽松空间的背景下，债券依然具有配置价值，可以继续持有，优先采取灵活的久期策略；杠杆和骑乘策略依然看好。由于信用利差已经到历史低位，压缩空间有限，考虑到流动性差异，预计利率债表现好于信用债。

易方达基金 王成

2024年2月6日

声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资需谨慎。