国内经济基本面仍在低位运行，美联储年中开启降息的概率加大，但中美利差仍在历史高位，海外资金持续流出，国内流动性拐点尚未到来。短期来看，经济基本面与预期的良性循环有待形成，市场在底部震荡的概率大，但随着政策力度在不断加大，经济复苏的拐点终将到来。对市场的长期前景保持乐观。

A股估值普遍进入历史底部区间。从长周期的视角，具备持续成长能力的优质企业最终能穿越周期，值得关注。重点看好三方面的机会：首先是消费、互联网等高质量内需龙头企业；其次是石油、煤炭等资源类深度价值板块，基于长期均衡的股息回报率，具备防御价值；最后是新能源、科技、算力等新兴高成长行业，长期的发展空间大，值得在周期底部布局。同时，需持续关注国内经济的复苏节奏、房地产行业的走势。

易方达基金 张胜记

2024年1月31日

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