展望2024年，在收入增长修复相对偏慢、实体杠杆抬升空间有限、地方化债等约束下，后续地产和基建需求提振可能仍面临一定压力，同时全球经济潜在衰退风险有所抬升，外需也面临下行风险，2024年需求端或继续承压。目前市场相对一致的预期是财政发力是支撑经济表现的关键，但值得关注的是当前政策发力主要集中在中央，而地方财政在债务控制和土地出让收入下降的背景下或仍处于收缩过程中。另外，财政端发力需要伴随资金面宽松，货币政策转向收紧的概率较小。因此，债券收益率有望延续中枢震荡下行的行情。基于以上判断，将根据市场和基本面的变化灵活调整久期和杠杆，并保持好流动性，资产配置以投资级信用债为主，并积极把握利率债波段及债券类属利差的交易机会。

易方达基金 李冠霖

2024年2月2日

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