2023年是疫情开放后的第一年，现在已经进入23年的尾声，从经济增长情况来看，略显疲弱；从具体拖累情况来看，主要是受到地产周期下行的影响。但是，今年也有一些结构性的亮点，比如汽车国内销量和出口均较强，AI出现了突破性的进展；在政策上，最近针对疲弱的地产也有进一步的政策放松，10月也将赤字率从3%提升到了3.8%。

站在当前时点，我们认为权益仍然是较好的资产。市场已将大部分悲观预期记录在了价格里，我们认为以当下的价格买入权益资产，可以在未来获得较高的预期回报。就看好的方向而言，目前我们认为有两个。第一是成长性大幅高于GDP的汽车，在今年智能化渗透率大幅提升的背景下，中国车企和零部件厂商凭借较为激进的战略和竞争力，不断提升自身的份额，虽然汽车整体销量增速不高，但是中国车企和零部件厂商的增长非常可观，推出的车型也极具竞争力，并且中国汽车的出口也大幅增长，在此背景下，我们认为其中蕴含较大的投资机会。第二则是高质量、高分红的稳定回报类资产，由于人口等长期周期因素的影响，中国增速逐步放缓是必然现象，但是增速放慢并不意味着股权回报率下降，增长的放缓可能意味着无效投资的下降，这对股权回报率的提升有所助益，因此在这个时期，我们认为高盈利能力且分红高或者预期分红高的资产也是值得重视的，值得庆幸的是，目前政策也在引导上市公司更加重视股东回报，减少无序投资。

易方达基金 黄亦磊

2023年12月5日

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