三季度以来财政政策持续发力，政府类债券发行加速，资金市场呈现高波动状态，资金中枢显著上行，在上述因素的影响下中短端资产自8月降息后的年内低点快速上行30-50bp，目前相对政策利率利差处于历史高位、相对中长端品种的期限利差处于历史低位，已具备很高的配置价值。尽管进入12月资金市场受跨年因素影响存在较大不确定性、存单一级发行压力仍未缓解，债市的风险因素还未完全解除，但考虑到货币政策偏宽松的基调未发生变化，三季度货政报告强调“保持货币政策的稳健性”、“更加注重做好跨周期和逆周期调节”，央行公开市场操作也体现了积极平抑资金波动的意愿，近期金融工作会议要求“持续降低融资成本”，中短端资产继续大幅调整空间有限，关注年末波动行情中短端资产的配置机会。

易方达基金 刘琬姝

2023年12月5日

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