我们认为医药整体前景良好，2024年行业的基本面会明显好于2023年，主要原因有以下几点：1、逐渐退休的60后人群开始成为医疗需求的增量来源，而医保降价等影响已经进入尾声，并且在创新药、中药、康复等子方向已经有明确的政策鼓励；2、在全球出现了以ADC、减重药、阿尔兹海默症药为代表的新一轮产品创新周期，中国企业充分地参与了这波浪潮；3、继CXO之后，国内的医疗设备、高值耗材和体外诊断开启了国际化的进程，在这一领域当中，中国企业在全球市场中的份额目前还很低，而产品已经很有竞争力；4、海外宏观环境的变化可能会有利于风险偏好的提升和医药科技估值的抬高。

从长周期的角度看，国内医药产业正在进行一个内需往全球化的转型，成熟产品降价控费激发了企业创新和出海的活力，优秀的企业不仅要服务中国的消费者，还得能够通过其出色的性价比、差异化在新兴市场和发达国家创收。笔者认为全球医药市场的星辰大海就在眼前，行业新一轮投资机遇的前景也逐渐清晰，对未来保持乐观。

易方达基金 许征

2023年12月5日

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