从最新的社融数据来看，整体信用扩张维持低增速，10月工业增加值同比较上个月上升0.1%至4.6%，10月社零同比较上月上升2.1%至7.6%。海外方面，在美国超预期的10月CPI同比数据公布之后，市场快速定价加息结束且明年开始降息的情形，10年美国国债利率回落明显，使得海外风险资产有所修复。受此影响，再叠加近期中美关系阶段性缓和，A股投资者风险偏好略有修复，小市值风格明显受益，中证1000和中证2000跑赢沪深300，延续今年以来的相对强势的表现。从行业方面来看，当前市场结构性特征较为明显，行业轮动频繁；从风格因子表现来看，除了小市值风格之外，量价类、估值类、低波类因子表现都较为突出。当前宏观基本面仍在企稳巩固的阶段，市场整体波动率仍在持续下行，市场更倾向于维持当前的运行特征。因此，看好前期强势风格在短期内表现仍相对占优，另一方面，密切关注市场核心矛盾的预期变化，做好准备应对年末或有的季节性风格切换。

易方达基金 官泽帆

2023年12月5日

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