市场短期依然缺乏信心，红利因子相对稳健，除非市场在如此低的估值分位下还有相对较大的下行风险，否则红利因子的配置价值是大幅下降的。

最近几个月，市场短期的机会更多地集中在很多从0到1的主题和一些筹码博弈上。同时市场逐渐对经济增速、人口老龄化、企业出海等方面形成了一些共识。

最近，我在周围听到较多的想法和声音是：行业配置未来要均衡一点，组合要自下而上。这种声音也是和目前市场估值分位水平、股债收益差处在历史很低的位置等情况相呼应，也就是市场处在一个悲观的位置。而我们相信，“行情总是在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。”

易方达基金 杨嘉文

2023年12月5日

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