10月底以来A股市场的反弹，得益于投资者风险偏好改善背景下的估值回升。我们关注到市场依然存在以下几个方面的变化：

1）逆周期调节政策仍在加码过程中，近期针对地产供给侧的政策支持力度加强；

2）前期美元指数、美债利率给A股市场带来的影响有所缓解，近期人民币汇率持续升值，以及北向资金净流出态势边际趋缓；

3）A股估值仍处于历史较低水平，未来有较大修复空间，截至11月29日沪深300指数的风险溢价（ERP）已经突破过去3年99%的高分位。

展望后市，虽然近期A股市场在前期持续反弹后短期有所波动，但我们认为当前资产价格依然隐含投资者较为谨慎的预期，对后续市场表现不必悲观。临近年底，建议重点关注国内宏观政策取向，包括未来可能召开的中央政治局会议和中央经济工作会议对当前经济形势以及明年重点工作的安排部署。在配置上可以积极关注前期风险释放充分、且存在产业催化的科技成长细分领域，例如半导体、通信等TMT相关行业以及医药生物等。

易方达基金 余海燕

2023年12月5日

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