积极看好转债资产投资机会。当前股债风险溢价的极端分位数隐含了投资者对于经济基本面定价过于悲观，权益资产胜率和远期回报率都处于较高水平。过去1个月转债资产受到股票市场冲击出现较大波动，当前继续回撤空间已经不大。转债市场触底止跌的核心因素是债底保护，当转债债性较强时，股票的波动对于转债影响较弱，转债的债券到期收益率和纯债相对利差已经具有吸引力。当转债纯债价值显著提高时，因为其同时包含股票看涨期权，债券市场资金会持续涌入转债市场形成托底。中小盘转债静态百元溢价率和绝对价格相对大盘转债呈现快速杀跌，幅度达到过去2年历史极端值，且中小盘转债的波动率中枢快速上升，期权gamma和vega价值大幅提升。根据量化模型期权估值分析，电子，半导体，汽车，计算机，医药和新能源板块偏债型转债和平衡型转债处于低价低估值状态，具备较高投资价值。

易方达基金 田鑫

2023年11月6日

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