三季度市场总体震荡下行，上证指数下跌2.86%，创业板指下跌9.53%。伴随着下跌，市场对技术创新的持续性、经济恢复的速度等问题都有疑虑。

市场悲观之际，我们总会想起一位科技领袖说过的话：“人们总是对于短期的趋势过于乐观，对于长期的趋势过于悲观”。而很多机会和风险都来自于这种“悲观”与“乐观”之时。在市场伴随着股价波动演绎“过分乐观外推”和“过分否定”之间，我们希望始终客观地沿着产业发展的方向寻找进行价值创造的行业和企业，以合理的定价进行投资。

技术进步并非一蹴而就，但是从产业视角，我们已经发现这轮AI的发展仍比预期快，生产力工具和创新产品在很短的时间层出不穷并开始实实在在地产生效用。这背后都体现着这轮技术革命发生的确定性。

对经济复苏以及国际环境的讨论也同样反应在三季度市场的表现中。但是如果从一个更长视角来看，我们制造业尤其是高端制造业的全球竞争力正在各个领域彰显出来。这些产业升级也正在经历从量变到质变的过程。同时，伴随着周期的下行，一些行业的供给过剩问题也在逐步缓解。这些都构成了未来可能存在的收益空间。我们将继续沿着科技创新的方向自下而上寻找基本面改善的行业和公司，从赔率出发，优化胜率。

易方达基金 蔡荣成

2023年11月1日

声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资需谨慎。