今年市场走势几经波折,从年初对经济修复的乐观预期开始,逐渐到实际经济数据所展示的复苏乏力,进而转向悲观预期;北向资金持续流出,市场成交量持续下行,直到最近一次重要会议召开,多项活跃经济、市场的政策相继出台,对未来经济增长的信心逐步回升。在这期间,从风格因子的角度来看,偏重防御的红利、低波因子表现较为突出;另一方面,小市值宽基指数今年表现抢眼,也是经济从衰退转向复苏阶段的明显特征。
下阶段我们认为,第一,在当前经济增长预期较好的条件下,应该重点关注与经济增长相关性较高的风格。例如以核心资产为代表的质量成长风格,往往在经济复苏初期,该风格能够更大程度地享受到经济上行的Beta,而且该风格自前期高点已有相当幅度的调整,多数公司都具有较好的安全边际。第二,红利、低波风格今年相对市场已累计较高的超额收益,分别对比二者的长期预期风险溢价,其当前的配置性价比有所下降。最后,在经济复苏、行业景气修复、市场投资者风险偏好恢复的阶段,充分利用市场宽度的量化选股策略的表现也有望回升。
易方达基金 官泽帆
2023年9月
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