整体来看，A股股票估值处于较有吸引力的区间。虽然股价的短期回报可能会受到经济修复路径的影响，但从长期视角来看，我们对市场回报保持战略上的乐观。在自下而上的研究中，我们观察到部分行业供给端优化、行业内公司竞争力增强、公司治理改善等积极变化，这些变化也增加了股票未来回报的弹性。

在中国经济高质量发展过程中，我们在未来较长一段时间将持续把研究重点放在发掘产业创新变革、行业格局优化、企业份额提升等中长期变化所带来的机会。我们相信驱动这些变革背后的科技创新、制度改革、要素竞争力提升等因素具有相对较好的稳定性，我们也希望及早发现、理解并把握这类相对长期稳定、能够穿越周期的变化所带来的投资机会。在中国经济高质量发展的过程中，我们相信这类投资机会出现的概率将越来越高，成为获取超额回报的重要来源之一。

易方达基金 杨宗昌

2023年9月

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