8月以来A股受多重因素影响持续调整，主要宽基指数创下年内新低。在“活跃资本市场,提振投资者信心”背景下，有关房地产、地方政府化债、资本市场建设等领域的支持政策持续发力，稳增长政策积极落实。中报披露的数据显示，上市公司盈利底部逐步显现。今年上半年A股净利润同比下降3.7%，其中二季度同比回落8.5%。展望下阶段，伴随着增长内生动能的修复、PPI等价格指标的触底回升，上市公司的盈利底部将逐步显现，下半年A股盈利增长有望好于上半年。考虑到市场估值、情绪、投资者行为均呈现偏底部特征，对于后续A股市场的表现不必过于悲观，A股当前位置机会大于风险。

保险板块具有显著的顺周期属性，积极的政策环境对保险公司的负债与资产两端均有利好。负债端表现2023年以来大幅改善，虽然长端利率有所下行，但未来随着经济复苏，投资端压力也将显著缓解。券商作为资本市场重要参与者和中介方，也有望持续受益，头部券商优势显著。当前券商、保险股估值仍处于历史低位，未来估值提升空间大。

易方达基金 余海燕

2023年9月

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