当下宏观政策调控力度不断增强，经济有望持续回升。未来一个月仍旧看好 “哑铃型”资产配置策略，一方面关注以沪深300为代表的受益于经济复苏的“顺周期+优质核心资产”；另一方面关注以科创50为代表的具有较高赔率的成长板块。

未来一个月沪深300指数有望迎来海内外双重因素的共振利好。从分子端来看，企业未来的现金流与经营状况受宏观环境的影响较大，此前国内经济基本面状况已充分隐含于国内长端无风险利率的走势中，未来PMI的稳步回升有望带动沪深300风险溢价（ERP）下行。从分母端来看，随着国内“稳增长”发力与美联储政策转向，未来沪深300估值有望回升。

“哑铃型”配置策略的另一端指向成长板块下弹性较高的科创板50指数。当下“计算机、通信和其他电子设备制造业”板块处于被动去库存阶段，下半年半导体产业终端公司持续推出新品，有望带动供给端进入主动补库阶段，推动半导体产业链开启新一轮复苏周期。科创板50指数半导体占比超过40%，预计将充分受益于半导体周期见底回升。此外，从产业趋势角度看，C端大模型产品落地，AI行情有望在产品驱动下继续演绎，利好科创板50指数。从赔率角度看，目前科创板50指数估值（PE-TTM）为40倍，处于基日以来16%的低分位点，配置性价比较高。

易方达基金 庞亚平

2023年9月

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