短期来看，经济有触底回升的迹象，8月经济环比改善的概率较大，但供过于求的状态仍待改善。政治局会议指向需求侧政策力度将加大，尤其在货币和地产领域，近期相关政策陆续落地有助于改善市场主体信心。中期来看，经济回升仍然依赖内生性动力、货币政策处于宽松周期、存款利率也可能逐步下调从而带动银行负债端成本下降，债券收益率中枢震荡向下的可能性更高。但进入9月，季末狭义流动性边际存在扰动因素，近期政策密集落地后市场可能逐渐进入基本面定价阶段，需密切关注政策效果。债券收益率或进入震荡承压阶段，可关注收益率调整带来的配置机会。

易方达基金 杨真

2023年9月

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